Stark månad för SKAGEN Kon-Tiki
I september presterade aktier på tillväxtmarknader bättre än på globala marknader, och SKAGEN Kon-Tiki nådde en ny toppnivå. Trots kursrekordet i september slutade SKAGEN Kon-Tiki något bakom jämförelseindexet för kvartalet med en avkastning på 3,41 procent jämfört med indexets 4,07 procent.
Styrkan på tillväxtmarknaderna drevs av en stor rotation av kapitalflöden till Kina där myndigheterna för några veckor sedan införde omfattande stimulansåtgärder.
Fondens största bidragsgivare under månaden och tredje kvartalet var Kina-relaterade bolag som Ping An, Alibaba och Tencent. Bolagen har kämpat i motvind på grund av regulatoriska utmaningar, geopolitiska spänningar och oro för recession, men trenden vände i slutet av förra månaden. Bland de negativa bidragsgivarna upplevde CNOOC en liten nedgång på grund svagare oljepris, medan Samsungs motgångar berodde på en svag utveckling inom primärt konsumentelektronik.
Under perioden sålde fonden av tre bolag och tog in en ny position i Wuliangye Yibin, ett ledande varumärke inom den kinesiska drycken baijiu. Portföljen handlas till 8,5 x förväntad vinst för 2024 och 0,9 x pris/bokfört värde, trots den starka utvecklingen senaste par veckorna. Fonden fortsätter att erbjuda en mycket attraktiv risk/avkastningsprofil jämfört med liknande fonder.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN Kon-Tiki här.
Utmaningar för SKAGEN Global
SKAGEN Global underpresterade mot sitt jämförelseindex MSCI AC World under tredje kvartalet. Fonden uppnådde 1,04 procents avkastning medan indexet steg med 2,05 procent.
Den globala aktiemarknaden nådde en ny topp under tredje kvartalet men upplevde också stor volatilitet, särskilt i Japan, där den populära carry-traden mot amerikansk teknologi tappade i popularitet. Hypen kring artificiell intelligens svalnade också något, eftersom marknaden fokuserade mer på den finansiella avkastningen från investeringarna.
Fondens tre bästa bidragsgivare var DSV, Brown & Brown och Intercontinental Exchange (ICE). DSV gick vinnande ur kampen om den tyska konkurrenten Schenker, vilket kan tillföra betydande värde till DSV:s aktiekurs om integrationen lyckas. Brown & Brown och ICE presterade också bra, där ICE tycks kunna dra stora fördelar av sin division inom bolåneteknologi.
Fonden initierade fyra nya positioner och avslutade fyra innehav under kvartalet. Nya positioner inkluderar Waste Connections, Brunello Cucinelli, Munich Re och Stora Enso. Fonden sålde av sina innehav i Waste Management, LVMH, Edwards Lifesciences och Dollar General.
Den globala lyxindustrin erbjuder stora möjligheter för värdeskapande. SKAGEN Global sålde större delen av sitt innehav i LVMH på grund av dämpad konsumentefterfrågan i Kina och allokerade istället kapital till Brunello Cucinelli, som arbetar enligt principen om ”humanistisk kapitalism”.
Munich Re har navigerat skickligt genom inflationsklimatet, och Stora Enso har revitaliserats av ledningen med ett bättre aktieägarfokus. Edwards Lifesciences och Dollar General levererade dock besvikelser, vilket ledde till att fonden avslutade sina positioner i bolagen.
Trots den svagare ekonomin och de geopolitiska spänningarna, anser förvaltarna att en portfölj bestående av robusta bolag med starka balansräkningar erbjuder en attraktiv plattform för långsiktig förmögenhetsuppbyggnad.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN Global här.
SKAGEN Focus anpassar sig till förändringar
SKAGEN Focus, som har en stor vikt mot små och medelstora globala bolag, slog sitt jämförelseindex i september men hamnade efter index sett över hela det tredje kvartalet. Fonden uppnådde -0,94 procent avkastning under kvartalet, jämfört med index på 2,05 procent.
Börsårets tredje kvartat var volatilt för de globala aktiemarknaderna, och oron i Japan i augusti skapade rörelser på marknaderna. I september började amerikanska Fed att lätta på penningpolitiken, vilket pekar på en global stimulanscykel. Detta kan leda till stora förändringar på aktiemarknaderna, där tidigare förlorare kan bli morgondagens vinnare.
Bland fondens bästa bidragsgivare hittar vi Mohawk Industries, en amerikansk golvproducent som såg en kraftig kursuppgång efter starka resultat. Phinia, en amerikansk bildelsleverantör, blev också en framgång efter att ha varit förbisedd efter en avknoppning. På den negativa sidan drog investeringar som STMicroelectronics, Grupo Traxion och Methanex ned fondens avkastning.
Förvaltarna gjorde flera strategiska förändringar i portföljen. Bland annat stärktes positionerna i Hyundai Mobis, Japan Post Holdings och Kalmar ytterligare. Kalmar som nyligen knoppats av från Cargotec, representerar en ny kärninvestering i fonden med betydande potential för omvärdering. Samtidigt avslutades investeringarna i Signify och Fortuna Mining.
Vid kvartalets slut hade fonden 49 positioner, varav 86 procent är inom små och medelstora bolag. De tio största positionerna utgör 32 procent av fondens värde och den beräknade uppsidan på innehaven totalt sett ligger på 75 procent.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN Focus här.
SKAGEN Vekst något före
Under tredje kvartalet levererade SKAGEN Vekst en solid absolut avkastning och överträffade sitt jämförelseindex, särskilt tack vare sina stora kinesiska positioner som Ping An Insurance och Alibaba. Fonden uppnådde 0,13 procents avkastning under kvartalet, medan index slutade på minus 0,61 procent.
I september uppvisade de globala aktiemarknaderna stora skillnader i avkastning mellan olika sektorer och regioner. Den kinesiska aktiemarknaden steg kraftigt efter tidigare nämnda aggressiva stimulanspaket. Samtidigt ledde spekulationer om att Saudiarabien skulle prioritera marknadsandelar framför produktionsdisciplin till lägre oljepriser på världsmarknaden.
Danska DSV bidrog positivt även i SKAGEN Vekst, efter förvärvet av DB Schenker. I kontrast var det andra danske innehavet Novo Nordisk den största negativa bidragsgivaren på grund av svagare än förväntat resultat från en fetmastudie. Fondens investeringar i oljeaktier, som CNOOC och Shell, sjönk på grund av lägre oljepriser, vilket ledde till att fonden minskade sin exponering mot dessa aktier. Trots utmaningar med nya produktlanseringar ser SKAGEN Vekst fortsatt potential i bolag som Samsung.
Under september investerade fonden i brasilianska B3 S.A. och ökade sina positioner i bland annat KB Financial och SK Telecom. Fonden ser fortsatt betydande risker i högt prissatta tillväxtbolag, särskilt i USA, men förväntar sig bättre skydd mot nedsidan i perioder med ökad inflation, som fonden visade under 2022 och tidigare under 2023.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN Vekst här.
Stark fastighetsmarknad för SKAGEN m2
Marknaden för börsnoterade fastighetsbolag har fått ett rejält lyft de senaste månaderna. Detta har även gynnat SKAGEN m2 som avslutade tredje kvartalet med en avkastning på 9,92 procent. Jämförelseindexet uppnådde 11,94 procent under samma period.
Under kvartalet har fastighetsmarknaderna sett en väntad uppgång med stor optimism kring möjliga räntesänkningar från centralbanker som den amerikanska Fed och ECB. Speciellt den amerikanska fastighetsmarknaden har gått starkt på grund av fallande räntor och förväntningar om ytterligare räntesänkningar under 2024 och framåt. Detta kan skapa en omvänd "perfekt storm" för fastighetssektorn, där minskade kapitalkostnader och gynnsamma ekonomiska förhållanden ger ökade värden. Det har också dykt upp möjligheter att förvärva undervärderade bolag, särskilt på grund av inflationen.
I USA var CBRE den bästa aktören i fonden, drivet av ökad transaktionsaktivitet och efterfrågan på fastighetstjänster. Det paneuropeiska self storage-bolaget Shurguard presterade också väl. På den andra sidan av viktskålen var den brasilianska logistikoperatören LOG Commercial Properties bland de sämsta på grund av en räntehöjning i Brasilien.
Portföljen är starkt viktad mot snabbt växande fastighetssegment som datacenter, bostäder och lager. SKAGEN m2 fokuserar på bolag med starka balansräkningar som kan dra nytta av inflationsdrivna miljöer. Sektorn förväntas nu gå in i en mer mångfacetterad expansionsfas med ökade värden som en följd av lägre kapitalkostnader.
Läs hela kvartalsrapporten för SKAGEN m2 här.
Alla siffror i SEK, efter kostnader och per 30 september 2024 om inget annat anges.