Trots marknadsoron som råder fortsätter vi att leta efter undervärderade bolag som kan leverera starka resultat och långsiktig meravkastning.
SKAGEN Vekst
Stabil avkastning trots marknadsturbulens
Februari präglades av tullrelaterad osäkerhet och geopolitiska spänningar på de globala aktiemarknaderna. Trots detta lyckades portföljförvaltarna i SKAGEN Vekst slå sitt jämförelseindex, bland annat tack vare goda kvartalsresultat från flera kärninnehav samt begränsad exponering mot den svagare amerikanska marknaden. Avkastningen för månaden landade på -0,70 procent, mot index på -1,22 procent.
Positiva bidragsgivare
- Alibaba: Kinas största publika molntjänstleverantör bidrog mest till avkastningen. Kombinationen av starka kvartalssiffror, AI-relaterad omvärdering och en fördelaktig värdering jämfört med amerikanska teknikjättar drev aktiekursen uppåt. Förvaltarna trimmade innehavet något för att säkra vinst men ser fortsatt uppsida.
- ISS: Det danska servicebolaget steg efter besked om ett omfattande återköpsprogram. Trots en viss minskning av innehavet efter uppgången bedömer förvaltarna att bolaget fortfarande är attraktivt både sett till värdering och tillväxtpotential.
- Boliden: Det svenska gruvbolaget gynnades av stabila kvartalssiffror och kloka beslut kring utdelning och nyemission. Förvaltarna tog hem en del vinst efter den positiva marknadsreaktionen.
Negativa bidragsgivare
- KB Financial: Den koreanska banken överraskade negativt med en lägre kapitaltäckningsgrad än förväntat, men förvaltarna ser ingen förändring i det långsiktiga investeringscaset.
- Alphabet: Aktiekursen pressades av ökad investeringsbudget och något svagare molntillväxt. Förvaltarna såg dock kursfallet som överdrivet och ökade innehavet till en mer attraktiv värdering.
- Lundbeck: Det danska läkemedelsbolaget påverkades av kortsiktiga svängningar och oro för tullar, men förvaltarna bedömer att bolaget har fortsatt starka långsiktiga tillväxtdrivare.
Portföljjusteringar
Nya positioner:
- SKF: Det svenska industribolaget visar förbättrad kostnadsstruktur och kommande avknoppning av fordonsverksamheten (2026) utgör grunden för förvaltarnas investeringscase.
- Walmex: Ledande mexikansk detaljhandel, historiskt lågt värderad, som nu implementerar Walmart US’ framgångsrika onlinestrategi.
- Puma: Sportartikelleverantör där förvaltarna ser potential för marginalförbättringar. Bolaget är attraktivt värderad jämfört med sina konkurrenter.
Avyttrade positioner:
- China Mobile & CNOOC: Såldes enligt en koncerngemensam policy om att avyttra innehav på USA:s OFAC-sanktionslista (Office of Foreign Assets Control).
- Lerøy Seafood Group: Nådde förvaltarnas riktkurs, vilket ledde till omallokering av kapital till andra möjligheter, bland annat konkurrenten Bakkafrost.
Utsikter
Förvaltarna i SKAGEN Vekst fortsätter att favorisera undervärderade bolag inom finans-, industri- och energisektorerna—områden som enligt deras bedömning är bättre positionerade för en miljö med ihållande inflation och stigande räntor. Förvaltarna ser selektiva möjligheter utanför de nu relativt högt värderade amerikanska börserna, särskilt i Asien.
SKAGEN Kon-Tiki
Tillväxtmarknader i framkant
Emerging markets steg kraftigt i februari, mycket tack vare stark utveckling inom kinesisk teknik och stödjande politiska signaler från Peking. Indiska aktier halkade efter på grund av höga värderingar och en avtagande konjunktur. Fonden gick betydligt bättre än index under februari och avkastningen landade på -1,04 procent, mot index på -2,46 procent.
Positiva bidragsgivare
- Alibaba: Stark tillväxt i både moln- och e-handelssegmentet, samt lovande AI-initiativ, ledde till en markant uppvärdering. Förvaltarna trimmade innehavet för att hålla vikten i balans.
- Prosus & Naspers: Gynnades av Tencents uppgång, men delvis motverkat av marknadens skepsis kring Prosus bud på JustEat Takeaway.
- Ping An Insurance: Tog rygg på den breda styrkan inom kinesiska aktier och förbättrade avkastning på investeringar.
Negativa bidragsgivare
- TSMC: Lägre försäljningsguidning för Q1 och tullrelaterade hot tyngde aktien, men förvaltarna ser fortsatt starka långsiktiga utsikter för bolaget.
- LG Electronics & Suzano: Bägge drabbades av kortsiktig svaghet trots att Suzano slog marknadens förväntningar.
Portföljjusteringar
Ökade innehav:
- PZU (polskt finansiellt bolag) efter att en mer värdefokuserad VD för bolaget har bekräftats.
- UPL (indiskt växtskydd) då tidiga tecken på återhämtning i branschen nu syns.
- Axis Bank och Samsung Electronics på kursnedgång.
- Walmex: Köpte mer efter en försiktig guidning som skapade en ny och attraktiv värderingsnivå.
- Petrobras: Återinträdde i aktien efter kursfall kopplat till ökad investeringsbudget, vilket förvaltarna bedömer som en strategiskt motiverad satsning.
Minskade/avyttrade:
- Trimmade Alibaba och Prosus & Naspers efter stark kursutveckling.
- Reducerade Genomma Lab när aktien nådde riktkurs.
- Avyttring av China Mobile och CNOOC i enlighet med OFAC-relaterade riskriktlinjer (se även SKAGEN Vekst).
Med en värdering runt 10 gånger rapporterade vinster (8x för 2025) anser förvaltarna att Kon-Tiki-portföljen förblir attraktivt prissatt jämfört med bredare tillväxtmarknader.
SKAGEN Global
Motståndskraft i en föränderlig marknad
Globala aktier var överlag oförändrade till svagt positiva på sina håll i februari. Förvaltarna i SKAGEN Global överträffade fondens jämförelseindex med 1,5 procentpoäng. Genom fokus på högkvalitativa och undervärderade bolag har man lyckats väl med att stå emot fortsatta geopolitiska och handelspolitiska utmaningar.
Positiva bidragsgivare:
- TMX Group: Den kanadensiska börsoperatören levererade starka resultat i alla affärsområden, i linje med förvaltarnas värderingscase.
- Abbott Laboratories: Marknaden fortsätter uppmärksamma bolagets undervärdering, vilket gynnade aktiekursen.
- Brown & Brown: Återhämtade sig efter en tillfällig svacka, i linje med förvaltarnas positiva bedömning av bolagets fundament.
Negativa bidragsgivare:
- Alphabet & Amazon: Uppskalade investeringar i moln och AI väckte frågor kring framtida avkastning, men båda bolagen har flera intäktsben och förblir viktiga innehav.
- Canadian Pacific: Uppfyllde förväntningarna i Q4 men påverkades negativt av oro kring tullar. Ett återköpsprogram av aktier ses dock som en positiv kapitalallokering som förvaltarna välkomnar.
Utsikter
SKAGEN Global är i stort sett fullinvesterat i aktier och använder främst en bottom-up-analys av bolag framför kortsiktiga trades på marknadssignaler. Förvaltarna fortsätter att leta efter undervärderade bolag med starka konkurrensfördelar och sund kapitalallokering.
SKAGEN Focus
Tar vara på styrkan i europeiska aktier
Efter en stark inledning på 2025 tappade den amerikanska marknaden viss fart i februari, medan europeiska aktier steg på förhoppningar om geopolitisk avspänning och ökad finanspolitisk stimulans. SKAGEN Focus utvecklades bättre än fondens jämförelseindex med 0,75 procentpoäng och slutade månaden på -2,77 procent, jämfört med index på -3,52 procent.
Positiva bidragsgivare:
- Acerinox: Det spanska stålbolaget med betydande men underskattad USA-exponering förblev fondens största position och mest betydande källa för avkastning.
- Wienerberger & Cementir: Båda byggrelaterade bolag som presenterade starka resultat, vilket lyfte aktiekurserna.
Negativa bidragsgivare:
Cascades & Nexity: Rapportering av försiktiga framtidsprognoser och operationella utmaningar sänkte kurserna i båda aktierna.
Portföljjusteringar
Nytt innehav:
Comerica (amerikansk regionalbank), som förvaltarna anser har potential att förbättra räntenettot och det bokförda värdet när ogynnsamma räntederivat löper ut.
Avyttrade innehav:
Japan Post Holdings såldes när förvaltarnas riktkurs för aktien uppnåddes under februari.
SKAGEN m2
Positiva signaler inom noterade fastighetsbolag
Den globala fastighetsmarknaden gick något bättre än bredare aktiemarknader i februari, särskilt drivet av investerare som sökte sig till mer stabila och kassaflödesstarka tillgångar. Lägre amerikanska tioårsräntor gav ytterligare stöd i en fortsatt osäker makromiljö. Avkastningen för månaden landade på -1,09 procent, mot index på -0,64.
Positiva bidragsgivare
Independence Realty Trust (IRT): Starka kvartalsresultat och förbättrad bolagsstyrning gynnade det amerikanska bostadsfastighetsbolaget.
Negativa bidragsgivare
Nexity: Den franska fastighetsutvecklaren underpresterade med en lägre EBITDA än väntat och valde att ställa in utdelningen på grund av svaga resultat och en osäker marknad.
Portföljstrategi
Förvaltarna i SKAGEN m2 fokuserar på attraktivt värderade fastighetsbolag med stabila balansräkningar och stark efterfrågan, som digitala fastigheter, bostäder och lager. Historiskt sett har noterade fastighetsbolag ofta vänt upp före den bredare fastighetscykeln, vilket kan göra nuvarande läge gynnsamt för opportunistiska investeringar.
Generella utsikter
Trots fortsatta makroekonomiska motvindar och geopolitisk osäkerhet är SKAGEN-förvaltarnas värdeinriktade investeringsfilosofi orubblig. De fortsätter att söka områden och situationer på aktiemarknaden där undervärderade bolag med starka fundamentala värden ännu inte upptäckts av den bredare aktiemarknaden. Genom att trimma övervärderade positioner och öka i undervärderade bolag är fokus att bygga motståndskraftiga portföljer med potential för god långsiktig meravkastning – även i ett utmanande marknadsläge som det vi nu upplever.